L'ère du carbone

Bien que longtemps limitée à des validations théoriques ou empiriques limitées, la tarification du carbone par le biais d'un système d'échange de quotas d'émission a fait ses preuves en matière de succès à grande échelle au cours des dernières années. Encouragées par ces confirmations, les juridictions du monde entier mettent en œuvre et déploient leurs propres marchés du carbone de conformité. Peu à peu, ils entrent dans l'ère du carbone.

Tarification du carbone

La tarification des émissions de carbone est largement considérée comme le moyen le plus juste, le plus efficace et le plus indépendant de la technologie de réduire les émissions à une échelle et à un rythme conformes à l'objectif de neutralité carbone de 2050. À mesure que les prix du carbone augmentent, les pollueurs industriels modifient leurs modèles de production et d'investissement, en allouant des capitaux à des solutions de décarbonation. Dans le même temps, les consommateurs modifient leurs comportements en orientant leurs décisions d'achat vers des produits à faible intensité de carbone.

Contrairement à un mécanisme fiscal plus simple, la tarification du carbone par le biais de mécanismes de marché, ou « systèmes d'échange de quotas d'émission » (ETS), également appelés « plafonnement et échange », est plus flexible et plus rentable. 75 % des émissions couvertes par les initiatives de tarification du carbone dans le monde sont soumises à des systèmes basés sur le marché, sur lesquels nous nous concentrerons ci-dessous.

Un pionnier : l'EU ETS

Le système d'échange de quotas d'émission de l'Union européenne (EU ETS) est né de l'engagement de l'UE à réduire ses gaz à effet de serre à la suite du protocole de Kyoto il y a 25 ans. Depuis lors, il est devenu l'un des mécanismes les plus efficaces pour réduire les émissions à grande échelle. Aujourd'hui, alors qu'il ne couvre que 3 % des émissions mondiales (environ 1,5 Gt de CO2), il représente 90 % du volume des échanges de quotas de carbone et 60 % de leur valeur de marché, et il est reconnu pour avoir réduit de 40 % les émissions des pollueurs industriels. Il s'étend progressivement, couvre de plus en plus de secteurs économiques et renforce ses ambitions. La dernière réforme, sur fond d'inflation élevée, de crise énergétique et de guerre terrestre sur le sol européen, a démontré le soutien politique indéfectible du marché.

Alors que l'urgence climatique s'intensifie et que les objectifs climatiques sont de plus en plus hors de portée, les gouvernements du monde entier considèrent le succès de l'UE comme source d'espoir et d'inspiration.

Expansion récente du marché

Ces dernières années, la part des émissions mondiales couvertes par les initiatives de tarification du carbone a augmenté à mesure que les pays mettent en œuvre des systèmes d'échange de quotas d'émission : au moment de la rédaction du présent rapport, il existe 34 systèmes d'échange de quotas d'émission dans le monde couvrant 9 Gt de CO2, soit 18 % des émissions mondiales :

La Chine est un exemple remarquable de cette récente expansion. Alors que l'UE est le plus important système d'échange de quotas d'émission au monde en termes de valeur de marché et de volume d'échanges, la Chine est la plus importante au monde en termes d'émissions couvertes. Elle a achevé son premier cycle de conformité complet en 2021, couvrant 4,5 Gt.CO2, soit 30 % des émissions totales déclarées par la Chine. Alors que l'ETS chinois continue de se développer au cours de ses phases de maturation successives, de plus en plus de quotas seront échangés, les prix continueront d'augmenter et de nouveaux acteurs (y compris des acteurs financiers comme Homaio) seront en mesure d'opérer sur son marché. La hausse en 2021 de la part des émissions mondiales de gaz à effet de serre couvertes (voir ci-dessus) montre l'impact du marché chinois.

Le potentiel de croissance des marchés de conformité est important, certains suggérant qu'il pourrait dépasser la valeur du marché pétrolier d'ici 2025 ou 2030. Alors que la trajectoire mondiale de réduction des émissions de carbone nécessite des prix du carbone de plus en plus élevés, que de plus en plus de marchés entrent en ligne et que la portée de chaque marché s'élargit avec de nouvelles industries couvertes, la valeur de marché pourrait bien franchir la barre des 1 billion de dollars, avec des volumes d'échanges multiples de ce montant.

Financiarisation des marchés du carbone de conformité

À mesure que les systèmes d'échange de quotas d'émission se développent et arrivent à maturité, de nouveaux acteurs deviennent incontournables pour un marché stable, liquide et performant : les institutions financières telles que les banques, les courtiers, les négociants, les entreprises d'investissement et les fonds spéculatifs. À mesure qu'ils entrent sur le marché, ils proposent des instruments financiers plus sophistiqués, négociant non seulement des quotas d'émission, mais également d'autres produits dérivés de ceux-ci, tels que des contrats à terme, des contrats à terme et des options. Ils ajoutent de la liquidité au marché, améliorent la découverte des prix et des informations, réduisent la volatilité et contribuent à partager les risques au sein du marché. Si l'on considère le SEQE de l'UE, le volume des transactions est environ 10 fois supérieur à l'offre annuelle, ce qui illustre la rapidité des quotas et la liquidité du marché.

À ce jour, seuls quelques systèmes d'échange de quotas d'émission dans le monde sont ouverts aux acteurs financiers. Cependant, le passage d'un marché des matières premières réservé aux acteurs de la conformité à un marché financier est un phénomène que tous les ETS subissent au fur et à mesure de leur croissance : depuis que l'UE a classé les quotas d'émission comme des instruments financiers en 2018, d'autres juridictions ont suivi le mouvement. Par exemple, en 2021, la République de Corée a ouvert ses émissions aux acteurs financiers afin d'améliorer la liquidité du marché.

Perspectives d'avenir

Nous nous attendons à ce que l'ETS continue de croître dans le monde entier en termes de nombre, de portée (part des émissions couvertes et nombre de secteurs industriels couverts) et de valeur (prix des quotas). Et avec cette expansion, le nombre et la nature des acteurs du marché continueront d'augmenter et de s'élargir. Homaio souhaite mettre en place l'infrastructure financière nécessaire pour débloquer cette classe d'actifs pour les investisseurs individuels à la recherche de rendements solides avec un véritable impact à grande échelle.

Le tableau ci-dessous présente les principales caractéristiques de certains des principaux marchés de conformité du monde (données datant de fin 2021), illustrant l'étendue des possibilités au fur et à mesure que chaque marché continue de se développer et que de nouveaux marchés sont mis en ligne. À titre d'exemple, en décembre 2022, la Commission européenne et le Parlement sont parvenus à un accord visant à inclure le transport maritime et les déchets municipaux dans le SEQE de l'UE dans les années à venir.

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Lectures complémentaires :

La Banque mondiale. 2022. « État et tendances de la tarification du carbone en 2022 » (mai), Banque mondiale, Washington, DC.

Credit Suisse. 2022. « Les marchés du carbone : le début de la grande ère du carbone »

Banque mondiale, Tableau de bord de la tarification du carbone