Pourquoi les prix des EUA ont-ils chuté à la fin de 2023 et au début de 2024 ?

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L’effet de REPowerEU

La récente baisse des prix des EUA peut être attribuée en grande partie au plan REPowerEU. Ce dernier a été mis en place en réponse aux perturbations géopolitiques engendrés par la guerre en Ukraine et à la crise énergétique qui en a découlé. Ce plan vise à réduire la dépendance de l'Europe aux sources d'énergie russes en accélérant l’adoption d’énergies renouvelables. Pour financer ce plan, la Commission européenne a injecté l’équivalent de 20 milliards d'euros supplémentaires de quotas carbone sur le marché. Ces quotas, initialement destinés aux budgets carbone des années à venir, ont été introduits plus tôt que prévu, augmentant temporairement le volume d’EUAs disponibles au-delà des niveaux prévus pour 2023 et 2024. En conséquence, les prix des EUA ont subi une pression baissière, passant de plus de 90 € en mars 2023 à environ 50 € en février 2024. Ces volumes ajoutés de manière anticipée sont essentiellement "empruntés sur le futur" et seront déduits des budgets carbone des années à venir.

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La pression des marchés de l’énergie

Les prix ont également chuté en raison de la dynamique des marchés de l'énergie. D'une part, les prix du gaz ont diminué après avoir atteint leur pic en août 2022, suite au choc énergétique provoqué par le déclenchement de la guerre en Ukraine. De plus, l'Europe a profité de niveaux de stockage de gaz exceptionnellement élevés, bien au-delà des moyennes historiques. Un hiver doux, qui a réduit la demande énergétique pour le chauffage, a également contribué à la baisse des prix du carbone. Enfin, l'augmentation de la production d’électricité avec des sources d'énergies renouvelables a entraîné une réduction des émissions liées à la production au charbon, diminuant encore davantage la demande d’EUA.

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Une faible activité industrielle 

La baisse des prix des EUA a été accentuée par le déclin de l’activité industrielle en Europe. L'indice PMI manufacturier de la zone euro, qui reflète le niveau d'activité dans le secteur, a significativement chuté pendant cette période. Une activité industrielle plus faible se traduit par une réduction des émissions, et donc une diminution de la demande d’EUA. De plus, les principaux acheteurs de quotas pour la conformité réglementaire ont ajusté leurs stratégies d'achat en réponse aux incertitudes financières et aux perturbations économiques. Cette diminution de la demande de la part d'acteurs industriels majeurs, combinée à un ralentissement économique global, a aussi contribué à la baisse des prix des EUA.

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Une conjonction défavorable et un marché  myope

La conjonction de ces facteurs a conduit les acteurs du marché à se focaliser exclusivement sur les fluctuations des prix des EUAs sur le court terme, en négligeant les fondamentaux du marché à long terme. Cette approche myope a entraîné une chute importante des prix, passant de 96 €  la tonne en mars 2023 à 50 € en février 2024. Cependant, des signes de reprise et un regain d'optimisme parmi les participants sont déjà perceptibles. Depuis février 2024, les prix des EUA ont entamé une nouvelle hausse, témoignant d'une vision plus équilibrée des dynamiques à long terme du marché.

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Les EUA ont ainsi repris leur tendance haussière, soutenant les efforts de décarbonation européenne. Avec les conditions de marché myope désormais dépassées, les participants du SEQE se recentrent sur les fondamentaux à long terme, ceux d’un marché établi pour une appréciation des prix.

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