Le contango correspond à une situation de marché dans laquelle le prix à terme d’un actif est supérieur à son prix spot actuel.Cette structure indique généralement que le marché anticipe une hausse des prix dans le temps, en tenant compte des coûts de portage (financement, stockage, assurance) jusqu’à la date de livraison future.
Le contango décrit une situation fréquente sur les marchés financiers, dans laquelle les contrats à terme sur un actif s’échangent à un prix supérieur à celui du marché immédiat, ou « spot ». Cette courbe à terme ascendante reflète les anticipations collectives du marché quant à une hausse future des prix. Pour les investisseurs, les traders et les entreprises exposées aux matières premières — du pétrole brut aux quotas carbone —, comprendre le contango est essentiel pour se couvrir, spéculer ou prendre des décisions d’investissement éclairées.
Comment fonctionne le contango ?
Le principal moteur du contango est le coût de portage (cost of carry), c’est-à-dire le coût total supporté pour détenir un actif physique ou financier sur une période donnée.
Ce coût varie selon la nature de l’actif, mais comprend généralement :
- Les coûts de financement : le coût du capital immobilisé pour détenir l’actif — c’est le facteur le plus pertinent pour les actifs financiers comme les quotas carbone.
- Les coûts de stockage : les frais liés à la conservation physique d’une marchandise (entrepôt, silo, cuve, etc.).
- L’assurance : la couverture contre la perte, le vol ou les dommages de l’actif.
Lorsque le marché est en contango, le prix à terme reflète le prix spot additionné du coût net de portage.
L’inverse de cette structure de marché s’appelle la backwardation, lorsque le prix à terme est inférieur au prix spot.
Exemples concrets
1. Pétrole brut :
Imaginons que le prix spot actuel d’un baril de pétrole soit de 80 $.
Un contrat à terme pour livraison dans six mois s’échange à 83 $.
Cette prime de 3 $ correspond aux coûts anticipés de stockage, d’assurance et de financement de l’achat sur la période.
L’acheteur accepte donc de payer plus cher dans six mois pour éviter ces coûts immédiats.
2. Quotas carbone (EUA) :
Sur le marché européen du carbone, le contango est également fréquent.
Par exemple, le prix spot d’un quota d’émission (EUA) peut être de 70 €, tandis que le contrat à terme à un an s’échange à 74 €.
Même si les EUA ne nécessitent aucun stockage physique, cette structure de contango reflète deux facteurs principaux :
- Le coût de financement : immobiliser 70 € pendant un an pour détenir le quota a un coût.
- Un sentiment haussier du marché : les investisseurs anticipent une hausse du prix du carbone, en raison du durcissement des politiques environnementales et de la réduction du nombre de quotas disponibles dans le cadre du SEQE-UE (EU ETS).
Pour un investisseur utilisant une plateforme comme Homaio, cette structure de contango renforce la thèse d’investissement long terme du carbone comme classe d’actifs appelée à s’apprécier.
Sources officielles
Pour consulter les données de marché et les spécifications officielles, reportez-vous aux plateformes comme l’Intercontinental Exchange (ICE), où ces contrats à terme sont négociés.