Report Commitment of Traders (COT)

Il report Commitment of Traders (COT) è un indicatore di sentiment di riferimento, pubblicato ogni venerdì dalla Commodity Futures Trading Commission (CFTC) statunitense. Scompone in modo trasparente il totale delle posizioni lunghe (di acquisto) e corte (di vendita) detenute dalle varie categorie di partecipanti al mercato alla data del martedì precedente. Per investitori e analisti, il report COT è uno strumento prezioso per misurare la convinzione collettiva che sostiene le tendenze di mercato, soprattutto in mercati complessi come quelli dell’energia e delle commodity ambientali.

L’analisi del posizionamento delle diverse categorie di operatori aiuta a capire meglio le forze che muovono un mercato. Per asset come le quote di emissione (EUA), negoziate come contratti futures, un report equivalente pubblicato dalla borsa permette di capire se i grandi operatori stanno coprendo rischi reali o speculano soltanto sui movimenti di prezzo.

Il report suddivide di solito gli operatori in alcune categorie principali:

• Operatori commerciali (hedger): imprese che usano il mercato dei futures per gestire il rischio di prezzo legato alla loro attività. Per esempio, un’impresa industriale soggetta al sistema per lo scambio di quote di emissione dell’UE (EU ETS) può acquistare futures sulle EUA per bloccare fin da ora il prezzo delle quote che le serviranno per gli obblighi di conformità, e coprirsi così dall’aumento dei costi del carbonio.
• Operatori non commerciali (grandi speculatori): questo gruppo comprende grandi fondi d’investimento, hedge fund e altre istituzioni finanziarie che negoziano a fini speculativi e non di copertura. Puntano a trarre profitto dalle oscillazioni dei prezzi. Il mercato ne segue spesso da vicino il posizionamento, considerato un indicatore della direzione futura dei prezzi.
• Posizioni non soggette a segnalazione (piccoli speculatori): posizioni detenute da piccoli operatori al dettaglio che non raggiungono le soglie di segnalazione della CFTC. Rappresentano il sentiment complessivo dei «piccoli» investitori.

Caso d’uso concreto: analizzare il mercato del carbonio

Conoscere l’equivalente del report COT per il mercato europeo del carbonio può dare un vantaggio strategico. Per esempio, l’Intercontinental Exchange (ICE), dove si negozia la maggior parte dei futures su EUA e UKA, pubblica ogni settimana i propri dati Commitment of Traders.

1. Segnale rialzista: se il report di ICE mostra che gli operatori non commerciali (speculatori) stanno aumentando in misura significativa le posizioni nette lunghe sui futures EUA, è il segnale di una forte convinzione istituzionale che i prezzi delle quote di emissione siano destinati a salire. Alla base possono esserci aspettative di politiche ambientali più restrittive o di una maggiore attività economica.
2. Indicazioni sulla struttura del mercato: se gli operatori commerciali (per esempio compagnie aeree e centrali elettriche) detengono posizioni lunghe molto consistenti, può voler dire che stanno acquistando quote in vista di fabbisogni futuri. Il dato mostra l’equilibrio di fondo tra domanda e offerta al di là della pura speculazione, un’informazione importante per chiunque investa nel mercato del carbonio tramite piattaforme come Homaio.

Per i dati ufficiali sui mercati statunitensi, la fonte principale resta l’autorità di regolamentazione.