Contango

Il contango è una situazione frequente sui mercati finanziari, in cui i contratti per la consegna futura di un attivo sono scambiati con un premio rispetto al prezzo a pronti, detto prezzo spot. Questa curva a termine inclinata verso l’alto conta perché segnala che il mercato, nel suo insieme, si aspetta un apprezzamento futuro. Per investitori, trader e imprese che dipendono dalle materie prime, dal petrolio greggio alle quote di emissione, capire il contango è indispensabile per coprirsi dai rischi, speculare e prendere decisioni d’investimento consapevoli.

Come funziona il contango?

Il motore principale del contango è il cost of carry, cioè il costo complessivo che si sostiene per detenere un attivo fisico o finanziario per un certo periodo. Le componenti variano a seconda dell’attivo, ma in genere comprendono:

• Costi di finanziamento: il costo del capitale immobilizzato nel possesso dell’attivo. Per gli attivi finanziari come le quote di emissione è il costo più rilevante.
• Costi di stoccaggio: le spese per conservare fisicamente una materia prima in un magazzino, un silo o un serbatoio.
• Assicurazione: il costo per assicurare l’attivo contro perdite o danni.

Quando il mercato è in contango, il prezzo futures riflette il prezzo spot maggiorato del cost of carry netto. La struttura di mercato opposta è nota come backwardation.

Esempi concreti

1. Petrolio greggio:
Supponiamo che il prezzo spot di un barile di petrolio sia di 80 dollari e che un contratto futures con consegna a sei mesi quoti 83 dollari. Il premio di 3 dollari riflette il fatto che il mercato incorpora i costi di stoccaggio del petrolio per sei mesi, della sua assicurazione e del finanziamento dell’acquisto. Un acquirente è disposto a pagare di più per la consegna futura pur di evitare subito questi costi di mantenimento.

2. Quote di emissione (EUA):
Anche sul mercato europeo del carbonio il contango è una situazione frequente. Il prezzo spot di un’EUA potrebbe essere di 70 euro e quello del contratto futures con consegna a un anno di 74 euro. Le EUA non hanno costi di stoccaggio fisico, ma il contango riflette due fattori:

• Costo di finanziamento: il costo di immobilizzare 70 euro per un anno per detenere la quota.
• Sentiment rialzista del mercato: il mercato si aspetta che il prezzo del carbonio salga per effetto di norme ambientali più stringenti e della riduzione dell’offerta di quote nell’EU ETS. Per chi investe su una piattaforma come Homaio, questa struttura in contango rafforza la tesi d’investimento di lungo periodo sul carbonio come asset class destinata ad apprezzarsi.

Per i dati di mercato e le specifiche ufficiali si può fare riferimento direttamente alle borse su cui si negoziano questi futures.