Carbon Value at Risk (Carbon VaR)

Le Carbon Value at Risk, souvent abrégé en Carbon VaR, est un indicateur clé à l’intersection de la finance et du climat. Prolongeant le concept financier traditionnel de Value at Risk, le Carbon VaR isole et quantifie spécifiquement le risque financier lié aux émissions de carbone et aux politiques climatiques. Son objectif principal est de fournir une valeur monétaire concrète (€, $, £) de l’exposition d’une entreprise ou d’un investisseur à la transition énergétique, en répondant à la question : « Combien de profit est en jeu si le prix du carbone augmente ? »

Cet indicateur est essentiel pour les secteurs à forte intensité carbone (comme les utilities, l’industrie manufacturière ou l’aviation) qui doivent maîtriser leurs coûts de conformité dans des systèmes comme l’EU ETS. Il est également de plus en plus important pour les institutions financières, les sociétés de gestion et les investisseurs particuliers, qui doivent évaluer les risques climatiques « cachés » au sein de leurs portefeuilles. Un Carbon VaR élevé peut signaler qu’une entreprise est mal préparée à un avenir bas carbone, ce qui peut entraîner une baisse de la rentabilité et des actifs échoués.

Le calcul du Carbon VaR repose sur plusieurs composantes clés :

• Exposition aux émissions : la première étape consiste à identifier les émissions de gaz à effet de serre (GHG) de l’entreprise, en se concentrant généralement sur les émissions de Scope 1 et de Scope 2 relevant de dispositifs réglementaires.
• Scénarios de prix du carbone : les analystes appliquent ensuite différents scénarios prospectifs de prix du carbone. Ces scénarios peuvent refléter divers niveaux d’ambition des politiques publiques, par exemple les prix nécessaires pour s’aligner sur les objectifs de l’Accord de Paris.
• Modélisation de l’impact financier : le coût carbone projeté est calculé en multipliant les émissions par le prix du carbone anticipé. Ce coût est ensuite intégré aux modèles financiers pour mesurer son impact sur des indicateurs clés comme l’EBITDA ou le résultat net.
• Quantification du risque : la dernière étape applique la méthodologie « Value at Risk » afin de déterminer la perte potentielle à un niveau de confiance donné (par exemple : « Il existe une probabilité de 5 % que l’entreprise fasse face à au moins 50 M€ de coûts carbone imprévus l’an prochain »).

Cas d’usage concrets

Pour une entreprise : un industriel en Allemagne opère dans le cadre du système d’échange de quotas d’émission de l’Union européenne (EU ETS). En calculant son Carbon VaR, le directeur financier (CFO) peut estimer l’impact potentiel d’une hausse des prix des quotas / EUA (European Union Allowance) sur la rentabilité future. Cette analyse éclaire des décisions stratégiques, comme investir dès maintenant dans des technologies de décarbonation ou budgéter l’achat de davantage de quotas sur le marché, par exemple via des plateformes comme la plateforme d’investissement de Homaio.

Pour un gérant d’actifs : un fonds d’investissement analyse deux entreprises européennes de utilities. Bien que les deux semblent aujourd’hui solides financièrement, le calcul du Carbon VaR pour chacune révèle que l’entreprise A présente une exposition financière nettement plus élevée à la volatilité du prix du carbone que l’entreprise B, en raison de sa dépendance à des centrales plus anciennes et moins efficaces. Cette information permet au gérant d’ajuster sa stratégie d’investissement, en privilégiant l’entreprise la mieux positionnée pour la transition énergétique. Pour en savoir plus sur les publications d’informations financières liées au climat, les recommandations de la Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD) constituent une ressource de référence.